基金、投資

中國時報    B2/投資線上           2007/08/27 
【謝錦芳／台北報導】 
　美國聯準會八月十七日調降重貼現率二碼，市場逐漸回穩，投資人期盼聯準會在九月十八日前降息。《經濟學人》警告說，提前降息將增加道德風險，聯準會主席柏南克的新難題是讓投資人明白，沒必要提前降息。
　　最新一期《經濟學人》指出美國聯準會若提前降息，那是非常危險的事，如何讓市場降低這樣的預期心理，將是柏南克的新難題。
　　美次貸風暴引發全球股災，許多人將這次事件與十年前的對沖基金長期資本管理公司(LTCM)破產事件相比，兩者都引發市場流動性危機，當時聯準會主席葛林史班連續降息三次，共調降聯邦基金利率三碼。這次，柏南克只調降重貼現率，尚未全面調降聯邦基金利率。
　　《經濟學人》指出，投資人有這樣的期待是可以理解的，因為自一九八七年股災以來，美國聯準會都是以降息來回應。這一次，聯準會雖然只調降重貼現率，但聲明中提到金融市場的動盪對美國經濟是一個風險，這樣的語氣明顯不同於上次公開市場委員會後的聲明，當時聯準會主要考慮是通膨因素。
　　美國聯準會若提前降息以回應市場的期盼，有什麼壞處呢？《經濟學人》指出，聯準會調降聯邦基金利率，這不僅是大幅增加貨幣供給，且直接影響投資人對風險的評價，便宜的資金成本會讓許多資產變得更有吸引力，但是銀行在歷經過度寬鬆放款的房貸風暴之後，聯準會若在此時降息，形同鼓勵投機風氣，更增加道德風險。

本篇文章摘自： 商業周刊第 974 期
作者：胡釗維


想要抓住中國財富效應帶動的股市投資熱，禮正投顧總經理毛仁傑建議，應該先從投資中國基金開始。

不建議台灣投資人直接買中國股票有兩大原因：第一，中國股市發行公司超過一千家，當中績優股僅約兩成，投資基金可免踩到地雷。第二，按照法令，海外投資人投資中國股票，須以公司名義在當地開戶，因此須繳納三三％的高額營利事業所得稅。

要投資中國基金，可直接在香港股市買賣ETF（指數股票型基金），或申購國際基金公司發行的A股基金，方法是透過在香港設有分公司的台灣券商開設海外帳戶即可買賣，方便之餘的另一好處是，由於其持股標的多半涵蓋中國A股與在香港掛牌的中資企業，較可充分掌握中國內需經濟成長的成果。

直接投資H股須注意追價風險

不過，現有國際基金公司發行的A股基金手續費高達五％，較國內證券型基金三％要高（視申購金額仍有議價空間）；還得留意的是，由於部分是以美元計價，在人民幣逐步緩升趨勢下，難免有匯損疑慮。

因此，較積極的投資人會考慮以台胞證在中國的銀行開戶，申購當地基金公司發行的A股基金。

然而，由於中國本土基金公司良莠不齊，且部分為求績效表現，經常從事投機性炒作，因此，理柏（Lipper）資深分析師馮志源建議，最好選擇中外合資公司做為往來對象。

當然，如果投資人不想將資金交由基金經理人操作，想直接投資中國股票也是可行的，但以現行法令來看，只能買賣在香港掛牌的中國企業股票（統稱H股），仍然不能直接進出中國A股市場。

寶來集團大中華資本市場執行長黃齊元特別提醒，多數人對港股交易形態並不熟悉，無漲跌幅限制的港股，常造成追價風險；且在香港掛牌的H股，其股份未全數在市場流通，致其檯面上的總市值，並無法反映公司真實面貌，資訊的不對稱，往往會伴隨交易風險。

本篇文章摘自： 商業周刊第 398 期
作者：陳忠慶

今年第一季投資市場可說是多事之秋，國際上有墨西哥金融風暴、日本大地震、霸菱集團金融危機，國內有基金配息賣壓、款券劃撥制度實施、新版基金改型方案等因素，投資人無論在國內或國外股市投資都飽受衝擊。

第二季起國內股市再受市場因素，如三商銀假除權及除權賣壓、鄧小平健康問題等因素干擾，加權股價指數持續下滑，加上李登輝訪美及連戰訪歐引起中共激烈反應，兩岸關係再陷低迷，股市更是疲軟不振，總計上半年指數下跌了近一千七百點，跌幅超過二三％。

隨著股市一路走低，國內共同基金不論是開放式或封閉式，淨值也大幅縮水，只有今年上半年新發行的基金因進場日期的不同，才看得到有些微的獲利。

面對這樣的情勢，國內的共同基金下半年還能投資嗎？或者，可以選擇什麼樣的基金投資呢？由於國內基金絕大多數是投資於國內股市，所以下半年股市的前景如何必然會關係到基金的獲利空間，其次則是各基金公司、基金經理人的基金操作策略及績效。

展望下半年的股市前景，就經濟面來說，應可持續熱絡，從外銷訂單的接單情況來看，出口景氣仍保持暢旺，工業生產也會呈適度擴張，對股市有正面效益。

就金融或資金面來說，央行的貨幣政策應會漸趨寬鬆，因為貨幣供給年增率持續在央行的目標區下限游走，已無進一步緊縮貨幣政策的必要。而且，近來各銀行已相繼調降利率，若再加上大發、群益兩家新投信可望在第三季展開基金募集，舊投信也會持續推出新基金，第三季的資金情況應該宥利於行情漲升，這還不包括四家新的證券金融公司可提供約一千八百億的資金。

就政策面來看，政府為避免被評為干預股市，雖無提振股市的具體措施，但基本上也不希望股市再繼續滑跌。而且，對外資開放腳步已明顯加快，外國自然人投資國內股市今年十月可能就會開放，也有助於第三季股市的推升。

中國時間【徐晨縈】 
上周五全球股市再度籠罩美國次級房貸風暴中，雖陸股掃到一點颱風尾，在屢創新高後，出現下跌，但表現相對抗跌，僅小跌四點收盤。
　　但注意次級房貸風暴開始吹進陸股，且本周要注意連續兩次升息的生效日均在八月十五日，緊縮政策有加乘效果，且宏觀數據也在本周陸續公布，消費者物價指數（CPI）超過五％可預期，均會影響陸股漲勢，投資人本周保守因應，資產配置仍以中長期佈局為考量。
　　美國次級房貸風暴有越演越烈趨勢，各國陸續傳出受害案件，影響全球股市，陸股雖堅持自己走自己的路，但投資人信心難免多少會受到一點打擊。
　　大陸通膨嚴重
　　同時，大陸內部的通膨問題越來越嚴重，加息等一連串緊縮政策接連而來可預期，是影響陸股走勢的關鍵所在。
　　元富證券上海代表處首席代表翁基能認為，本開始，七月重要宏觀資料如CPI、固定資產投資等將出臺，在宏觀政策導向尚未明朗以及指數連續暴漲下，由心理恐慌引起的震蕩實屬難免，陸股可能步入由「美次級房債危機」導火線所引發的「大牛市」上升過程中的「中短期調整」，調整時間可能為二至四個月，調整幅度至少二○％。
　　美國次級房貸吹進中國始料未及，因中行等金融機構也受到波及，目前未公布受損金額多少，但已打擊大陸投資人的信心。
　　元富證券研究部提醒，雖然大陸股市由於資本管制，一直跟全球股市不同步，全球股市對大陸股市的直接影響也比較有限，但在全球流動性過剩的大背景下，此次美國次級房貸危機對大陸股市的間接影響仍不可忽視。
　　對大陸Ａ股市場而言，宏觀調控的力度和密度的提高與加強，可能使大陸流動性進一步收緊，大陸A股市場會面臨較大的資金壓力；全球投資者對於新興市場的投資也會趨於保守，QFII以及其他「海外熱錢」可能會放慢投資A股的腳步。
　　不過，總體而言，大陸Ａ股市場是一個半封閉的市場，內在因素對市場的影響明顯大於外在因素，就目前而言，大陸目前最大的影響A 股市場的是民眾對通脹預期的不斷加強，高樓價、高物價直接威脅「和諧社會」，宏調房市將會對房地產類股造成壓抑。
　　根據中國銀行的報告指出，七月份CPI漲幅可能接近五％，預計大陸人行八月可能暫不加息，因為央行可能會看相關政策的效果，而這需要時間；在貨幣政策影響相對受限的情況下，中央政府將加大行政手段的宏觀調控力度。
　　在內外在因素都不佳的情況下，原本下半年要開始起漲陸股，短期可能先將暫停漲勢，更糟的情況還可能下跌並陷入盤整，投資人應先做好心理準備，以保有現金策略因應為佳。

工商時報 【賀靜萍／綜合報導】
　亞洲最賺錢上市公司中國石油昨天召開股東大會，通過今年回歸Ａ股計畫，據了解，中石油預計十月於上海證交所發行不超過四十億股Ａ股，如果以昨天一○．五二港元計算，集資規模至少四百億元人民幣(下同)。
　　市場分析指出，大陸股市流動資金過剩，投機氣氛重，增加大型藍籌股的供應，有利調整市場結構，使股市健康穩定發展。而中石油一旦登陸Ａ股，募資規模超越平安保險三八八億元，成為今年最大宗Ａ股發售個案。
　　讓外界引頸期盼的中石油Ａ股上市案，終於排出日程表。根據北京「新京報」報導，中石油高層人士證實，股東大會已批准回歸Ａ股的計畫，而發行價格會參照Ｈ股股價，中石油董事長蔣潔敏則在股東大會後說，中石油Ａ股發行價將較Ｈ股低。
　　蔣潔敏說，中石油回歸Ａ股市場的定價將在市場定價基礎上，盡量選擇低價發行，以回饋Ａ股投資者，讓「所有人都買得起」。目前，回歸Ａ股市場的準備工作已全部完成，只待監管機構批准，便隨時可以掛牌。中石油Ａ股承銷團包括中金、中信證券、瑞銀證券。
　　目前中石油母公司持有上市公司達八八％的股權。對於早先美國「股神」巴菲特減持中石油股權，蔣潔敏認為這只是「為了獲利」，相信巴菲特短期內不會再有重大減持行動，繼續為中石油第二大股東。
　　此外，首創證券研究總監梁建敏分析，中石油股東大會既已批准Ａ股上市計畫，相信證監會將開設綠色通道，最快可能九月就開始招股，尤其是證監會發審委上周完全沒有任何動作，顯示其正為今年下半年大型國企及金融股回大陸IPO，積極準備。
　　而近日港股出現小幅震盪，十日，恆生指數下跌二．八八個百分點，石油股全面下跌三．五％至四％；中石油Ｈ股收盤價報一○．五二港元，較前一交易日下跌三．三％。
　　梁建敏表示，以目前的牛市行情來看，市場融資壓力並不大，中石油回歸四百億資金的融資也不是問題。隨著這大型國企即將回歸，從長期看，對穩定股市有相當大的作用。

工商時報 【康彰榮／綜合報導】 
　中國官員日前威脅拋售美元外匯存底，來對抗美國貿易制裁，引起全球財經界譁然，擔心將使次級房貸風暴雪上加霜。對此，中國人民銀行昨（十二）日出面澄清說，包括美國政府債券在內的美元資產，是中國外匯儲備投資的重要組成部分，透露中國政府短期內不會拋售美元。
　　英國「每日電訊報」日前報導，中國國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌等人建議，北京可能動用一．三三兆美元的外匯存底作為政治武器，拋售其持有的大量美國國庫券，以對抗華府迫使人民幣升值的壓力。
　　消息傳出後，引起美國高度關注，美國總統布希和財長鮑森均警告 中國不要拋售美元，並批評中國拋售美元的想法是魯莽和荒謬的。美國國會議員也致函中國駐美大使周文重，希望澄清夏斌等人的說法。
　　由於美國正值次級房貸風暴核心，各國央行也正伸出援手之計，未免事端擴大，人民銀行昨日緊急出面消毒。人行有關負責人強調，美元在國際貨幣體系中佔有重要地位，美國金融市場容量大、流動性高，包括美國政府債券在內的美國資產，是中國外匯存底投資的重要組成部分。
　　人行指出，中國是國際金融市場上負責任的投資者，外匯儲備管理以安全、流動、收益為主要經營目標，始終堅持以長期的、戰略的眼光，並考慮中國對外經濟發展、國際貨幣體系的演進、國際資本及外匯市場的變動趨勢等多種因素，確定貨幣資產結構。
　　人行負責人強調，中美之間有著緊密的經貿關係，這不僅對兩國經濟的穩定發展，也對世界經濟的穩定發展有著重要作用。
　　中國官方媒體「國際金融報」也以頭版報導，夏斌等人的建議並不代表中國政府意見，而中國經濟學家也質疑該建議是否可行。報導稱，拋售美國國債可能壓低美元匯率，削弱中國美元計價資產價值，並加速人民幣升值速度，這種做法對中國並沒有好處。

【中時電子報巫彩蓮／台北報導】
根據台灣工銀的統計，過去六屆奧運主辦國舉行完奧運一到二年，平均漲幅達三成，加深了外界對於大陸股市後市漲升的預期，不論老牌F4當中正新、建大，或是潤泰新、藍天、益航等新興中概通路，近期成為市場資金的避風港，股價亦屬遍地開紅的族群。
　　上週三（八月八日）晚間八點八分八秒，北京舉行二○○八年倒數一週年活動，再度炒熱北京奧運題材。根據台灣工銀統計，將一九八四年洛杉磯奧運以來，到希臘雅典等六屆主辦國股市年報酬率平均值來看，在奧運舉行前兩年，股市平均報酬率高達43.38％，反而，到了奧運舉行前一年，報酬率降至7.69％，但到了舉行完奧運之後一年，股市的報酬率又回到31.15％，即使在奧運舉行兩年後股市的平均報酬率也有38.31％。
　　這也反映出，在奧運賽事舉行前一年，奧運主辦國股市通常表現平平，但在舉辦前二年，或是舉行之後二年，股市表現最為突出。由於北京奧運即將於明年舉行，大陸股市場是否會像上述六屆奧運主辦國的股市一樣，在奧運舉辦之後呈現大漲的格局，值得密切關注。
　　中國的經濟仍將持續相對高速的成長狀態，二○○八年的北京奧運，二○一○年的上海世界博覽會的效應，可望帶動週邊產業的持續成長，因此中概股有機會一起表現。
　　近日，中概股有大陸申奧效應加持，成為逆勢走高的族群，成為力抗次級房貸風暴的重要族群，不論老牌中概收成股的正新、建大、寶成、巨大、美利達，或是潤泰新、潤泰全、藍天、益航等新興中概通路，成為市場資金的避風港。
　　大陸申奧亦帶動基礎建設等需求，使得水泥、航運等原物料相關族群，成為間接受惠的中概族群，其中，大陸布局完整的台泥、亞泥、嘉泥等水泥股，以及散裝航運裕民、新興、中航、台航等股價頻創近年新高

財訊月刊  第  304 期  2007.07.01 出刊
基金募爆的教戰守策 基金熱，熱過頭了嗎？
 
作者：趙靖宇

過去十年股市表現最好的幾個階段，基金檔檔募爆後卻盛況不再的歷史故事歷歷在目，今年再看到海外基金「連環爆」的新聞，不少投資專家對照過去的歷史「殷鑑不遠」，私下開始擔心是市場反轉的開始。基金熱，有沒有熱過頭？投資人該怎麼辦呢？

以下是活生生的歷史教訓：

一九九七年曾在兩個月內一口氣出現四檔店頭基金，檔檔募爆，一下子兩、三百億資金投入原本規模就不大的店頭市場，馬上把店頭股票擠爆，不過隨後的證券股全部從百元以上的高價慘跌，店頭基金也猛烈修正。

怡富大歐洲基金在九八年中挾著超高人氣，募得百億以上的資金，但當時投資人並沒有立刻賺錢，放了五年多，待歐元強勁升值之後，才逐步回穩。

公元二○○○年的網路股可以說是股市的「星光幫」，剛開始可以募海外基金的投信業者猛推全球網通基金，結果大概是所有股市高檔期間熱賣基金中最悲慘的，淨值至今仍是腰斬。

面對今年以來基金動不動募爆，追加也一下子銷售一空，買基金都得大排長龍像蛋塔和甜甜圈旋風一樣，外行看熱鬧的人多少受到業者廣告宣傳上的誘惑，但到底現在該買哪些基金？投資人可以透過以下的建議，判斷是否該在每波的資金熱浪中投資，同時免於被套牢的命運。

一、 買基金不是炒短線：

一位理專轉述最近接到客戶的電話，表示可否想辦法幫他找到在最短時間內就可以賺兩成的商品，這位理專一時束手無策，趕緊向一位總經理級的朋友求救，只見總經理淡淡的回答，請你的客戶去賭博吧！

很多人去年會套在日本基金，就是看到日股天天大漲，有大型券商預告日股一年內會上兩萬點，急於想要短時間獲利的心態，聽從理專的遊說，把銀行定存解約，全部砸進日本基金，沒想到日股今年初不漲反跌。

還有今年最紅的REITs配息基金、綠能基金、基礎建設基金等，都屬於產業型基金，綠能基金算是風險和波動度較大的，REITs和基礎建設都是訴求穩健型，照理說保守型的投資人才會考慮投資，但現在大家不論投資屬性，一律瘋狂搶購，很多投資人的心態根本不再保守，看到市場一頭熱，反而是想急於獲利，這才是市場真正要害怕的警訊。

投資基金絕不是炒短線，尤其像日本、美國這類成熟市場，經濟復甦趨勢向上，可以長線視之，產業型基金則搭配在區域型基金之後，視風險度高低進行配置，如果大家的投資心態都像這位理專的客戶一樣，買基金一個月就想賺兩成，不論去搶哪個正熱的市場，都肯定會被套牢。

二、 確認趨勢最重要：

如同前面所提的日本基金，投資第一原則就是掌握趨勢，事實上日股的復甦早在○四年失業率出現下降之時即已展開，走到去年三月日本基金熱賣時，已相對漲了一大段。

單一市場在基金投資上也屬於風險高的商品，基金會熱賣可能代表該市場處於某階段相對高檔的徵兆，如果對單一市場完全不熟悉，一般建議以定時定額、定時不定額，甚至不定時定額，拉回時增加投資金額，或是逢大跌就下單筆，較能在波動大的單一市場賺到錢。

又如今年最火紅的不動產證券化（REITs）商品，台灣第一個封閉型的不動產基金早在兩年前掛牌，開放型的全球不動產基金也陸續於當年問世，投信業者私下不諱言指出，如果兩年前在趨勢確立之初就勇於嘗試，報酬率早已相當可觀，不必等兩年後還搶不到額度。

三、 要買就買第一爆：

以投資股市的眼光看，人多的地方不要去，但放在海外基金，畢竟胃納量大，目前市場仍強力推薦的全球型基金，其規模即高達九百億美金，募爆或熱賣的基金不是不能買，最好配合前面所言，掌握趨勢最重要，因此要買就要買第一檔募爆的，而不要去追殿後募集的基金，要當就當領頭羊，絕不要做馬後炮。業者看到市場熱度夠，客戶詢問度高，一見別人基金募爆，搶著送件申請同質性高的基金，但很容易形成羊群效應，但好募的基金，不見得是好賺的基金，其實不多留意業者的動態，看看是否有從未見過的新種或另類基金出現，而且趨勢及題材是向上發展的，往搶頭香的方向便錯不了。

就像業者討論最多的就是去年九月美國前副總統高爾推出紀錄片《不願面對的真相》，掀起全世界對全球暖化議題的重視，沒多久綠能基金問世，最初募集並未狂賣，因績效表現不錯，今年初第一次追加時才開始募爆，五月份再申請追加，也說明爆募的基金不是不能買。

四、 不必單戀已爆開的一枝花：

如果這第一爆的基金真的開花了，投資人通常一定急著想辦法搶額度，就怕買不到，投信業者在看待新種基金熱賣時，反而認為這代表一個趨勢的確立，但不見得非要單戀募爆的基金，可以往同類型的基金找尋氣味相投的既有商品。其實舊基金往往有績效軌跡可查的好處，除了國內台幣計價的海外基金選擇之一，眾多境外基金中，亦有相同標的的產品，例如同樣走替代能源題材的基金，從太陽能、公用事業、水資源、發電設備等一應俱全，也照樣可以參與全球暖化帶來的新商機。

五、 不要把雞蛋全放在同一個籃子裡：

有人問那麼多種募爆的基金，要選哪一種好？一位在市場資深專家這麼回答：「資金行情來了，會在不同的商品上輪轉，如果你的資金只放在一類商品上，那麼你必須承受等待的壓力，要等多久就不知道了。」

買到募爆的基金，或是想要去搶募爆的基金都沒有關係，重點在於你是抱著所有的積蓄及家當全押，還是有計畫地參照自己的資金需求，分批、分產業、分區域布局，換言之，就是專家老生常談的分散風險。

如果你有一百萬元的存款打算投資，應該分成數等分，其中一至兩份的資金若真的湊熱鬧買到市場熱炒的基金而不幸短套，還有餘力承擔風險，不至於擔心一百萬血本無歸，這雖是老掉牙的論調，在現今資金行情燒滾滾之際，卻是學習投資理財最重要的一課。

工商時報2007.08.13
各檔停售基金 通賠
【魏喬怡】

近來全球股市修正，年初以來停賣的海外基金也無法逃過一劫，全盤皆墨！據理柏資訊統計，各檔停售的基金中，因為台灣投資人比重過高而停售的新加坡大華投資基金，近一個月跌掉一○．六三％，跌幅較大！
　　至於人氣超旺的德盛安聯全球趨勢綠能基金，近一個月強力抗跌，僅小跌○．一九％，今年來還有四成報酬率（左下表)。
　　近來，這些停售基金都成為基金網友們熱烈討論的焦點。
　　檢視上半年基金績效，都是東南亞股市的天下，東協、新加坡、馬來西亞股市頻傳捷報。也使得專投資新馬股市的新加坡大華投資基金 被台灣投資人驅之若騖，當時到二月底為止，近一年基金規模成長九六三％，衝破台灣投資人比重上限，因而被迫停賣。
　　不過，漲得兇、跌得也猛。在下半年全球資金移往東北亞後，新加坡大華投資基金淨值也明顯挫低，近一個月大跌十％。
　　另外一檔摩根士丹利美國房地產基金，也隨著全球REITs下跌而在停賣後開始重挫。近三個月跌勢重達十一．三九％，近一個月也跌了六．七四％。
　　一上市後績效就很好的德盛全球趨勢綠能基金，近一個月來也開始下跌，引發基金網上的網友熱烈討論。有人認為是歐股大回檔所致，有人則揣測是油價修正影響，還有人認為是受到次級房貸所波及。
　　針對投資人的疑慮，新加坡大華銀投顧表示，新加坡大華投資基金 本就是一檔波動極高的基金，一天漲跌幅可高達八％。
　　針對此次次級房貸所引發的全球股市回檔，基金經理人認為只是短期間消息面的影響，長期來說亞股的基本面並無改變，且受到次級房貸衝擊將比其他區域小，他有信心地說，年底前將再有一波漲幅。
　　法國巴黎資產管理公司則指出，百利達歐洲可換股債券基金主要是投資歐洲中大型可轉債，然而，近期先止跌回升的是歐洲中小型股，相信在次級房貸風波平息後，將可止跌回穩。
　　友邦投顧則指出，雖然近期歐股震盪，但這檔基金並沒有明顯贖回，頂多是之前有獲利的投資人會考慮轉換到其他的基金。由於歐股後市仍看俏，投資人並不宜在此時低檔贖回。

引用自天下雜誌----

根據美林環球投顧統計，在台灣高達一．三兆美元的家計部門資產中，竟有四○％左右集中在新台幣的現金或銀行定期存款；另外有三○％以上，則是自行投資股市。這樣的結果，似乎與民國七、八○年代的模式，沒有太大差異。

「這是很極端的保守跟極端風險，」美林環球投顧總經理程淑芬說，「台灣投資人應慢慢提升兩者之間的資產比例，也就是『有管理的財富』（Managed Asset），相對而言，較能穩健獲利。」

繼銀行業衝刺三百萬資產以上的財富管理業務之後，證券業、保險業也相繼加入戰局。原先熟悉的保險業務員或證券營業員，開始搖身一變，成為「財富管理專員」。

如何從銀行、證券、保險業眾多理專中，找到適合自己的財富顧問，成為現代投資人必修的學分。以下是幾個判斷的要訣：

要訣一：四證照兩資格
金管會依據「財富管理應注意事項」，為從事相關業務的人員，訂定共同的遵循標準。不論來自銀行、投信或投顧業，要掛上「財富管理專員」頭銜最基本的條件，就是通過「四證照兩資格」的專業認證考驗，包含壽險證照、信託證照、產險證照以及投資型保單證照，加上證券高業資格和投信投顧業務資格的其中一項。另外，還要受過衍生性金融商品的課程訓練。

富邦金控財富管理部資深協理陳怡芬比喻，「財富管理不只一個面向，專員不能只賣藥，要像家庭醫生一樣，具有內科、骨科、外科等專業之後，才能對症下藥。」
投資人可要求理專提出相關證明文件，做為判斷對方是否適任的第一步。

要訣二：溝通過程是否專業
具有專業認證的理專，不見得等於好的財富顧問。中國信託商業銀行副總經理隋榮欣建議投資人，還要從雙方互動溝通的過程中，判斷理專是否盡責。

「可以直接問理專，假設我今天有五百萬，你要怎麼幫我規劃，」隋榮欣說，這時一個具有服務熱誠和正直特質的理專，應該會進一步確認顧客的金錢來源、財務狀況，以及包括家庭成員、職業和投資經驗等背景，再提出適當的建議。

「若是對方急急忙忙拿出投資組合的『菜單』，要你選擇，就代表他還不夠資格稱為好的財富管理專員，只能算是銷售導向的業務員，」隋榮欣說。

另一方面，顧客也有資訊提供的義務，「但台灣人有時候還是比較避諱談自己的財務狀況，」陳怡芬笑著說。她建議，在雙方建立基本互信後，消費者也應該主動而誠實地提供財務資訊，才能使財富顧問的效益發揮到最大。

要訣三：多比較，再決定
如何在銀行理專、證券營業員和保險業務員三大金融產業中做抉擇？投信投顧公會理事長杜純琛建議，應評估自身的風險屬性和職業背景，以及平常的投資習慣，再下決定。

部份學者亦指出，中老年退休族風險承受度相對較低，加上與保險業務員可能往來較密切，因此較適合透過保險業尋找財富管理顧問。

證券業和投資銀行，具有即時性和對市場上投資標的敏感度，兆豐證券總經理張明杰說，「這是證券業吸引投資人財富管理的優勢。」適合風險承受度較高的投資人。

而銀行由於具有帳戶優勢，若結合豐富的產品平台，搭配專業人士的建議，原則上適合所有投資人。

要訣四：品牌仍有參考價值
「貨比三家不吃虧」，也是重點之一，同一產業的不同企業，做法差異也可能很大。以金融商品來說，各銀行的商品平台大不同。例如富邦金控的財富管理只銷售自家保險和境內基金，中信等金控採取開放式平台。前者優點是對商品熟悉與掌握程度較高，後者則有選擇的多樣性，端看消費者如何取捨。

此外，不一定要迷信名牌，但也不要輕易相信來路不明的廠牌。

陳怡芬指出，近來境外投資盛行，部份投資人為規避海外投資金額上限，採用境外委託開戶，甚至委託機構代為透過私募基金投資海外標的，方法琳瑯滿目。但也因如此，許多人誤信不肖業者，將大筆資金交由來歷不明的資產管理公司，「被騙的話不但血本無歸，還投訴無門。」

至於明確受到國內法律規範，投資人也有一定保障的財富管理機構中，如何從中擇優？隋榮欣指出，可從幾個簡單的指標如專業理專人數、基本服務態度、商品的過去報酬率與選擇性做初步判斷。

而隨著來往增加，投資人可以觀察財富管理機構對於風險控管的重視程度，以及對投資人財務狀況的掌握與建議是否深入，做為是否續約的參考。

要訣五：長期往來建立互信
不論選擇哪家金融業者或某位理財專員，做為主要往來的財富管理顧問，在平均報酬和風險控制均可接受的條件下，維持長期的關係，也是十分重要的一環。

「在國外，許多有聲譽的私人銀行，他們與客戶的關係常常橫跨數代，」哥本哈根私人銀行台灣區代表董瑞芝說，「這種彼此間相互了解信賴，共創財富成長的模式，可以做為台灣財富管理的示範。」

目前台灣財富管理銀行的模式是，客戶若達一定程度存款，開設財富管理帳戶，銀行會指定一位專任的理財專員服務。

「但今天你要是覺得這個不對味，是可以要求更換的，不見得要任由別人決定，」陳怡芬強調，寧可一開始就挑選好適合自己的專員，也不要頻頻更換，「否則理專和客戶永遠缺乏互信基礎，很可能就只是買和賣的關係而已。」

1.次級房貸指的是房屋公司給那些信用記錄有問題的客戶貸款。這類客戶的收入較低或者信用有問題，銀行通常不願意給他們提供房屋貸款，次級房貸公司給這類客戶提供的貸款機會但貸款利率往往很高。

2.所謂次級房貸（subprimemortgage）是指對信用品質較差的借款人承作的房貸，或以原有房屋貸款再融資的房屋貸款，因違約風險較高，借款利率也比較高。台灣尚無這類商品。

中華信評研究報告指出，美國根據借款人信用品質好壞，將貸款區分為「主要（prime）」與「次級（subprime）」房貸，也可再進一步細分為一胎（first lien）房貸、二胎（second lien）房貸、高貸放成數（Loan-To-Value；LTV）房貸與房屋淨值（home equity loan）房貸。

中華信評表示，美國次級房貸在1990年代中期曾經十分興盛，不過之後發生長期資本管理公司（LTCM）危機，加上美國聯準會（Fed）採取升息政策，許多承作次級房貸放款的業者面臨資金流動性問題，以及次級房貸利潤不夠高，迫使許多業者退出這個市場。

中華信評指出，美國次級房貸在美國降息期間再度大幅成長，原因包括當時美國房價上升速度快、市場流動性充裕，投資人增加對收益率較高產品的需求，導致更多次級房貸需求。

中華信評表示，房價上漲讓借款人與放款人雙方忽略或降低對次級房貸風險特質的戒心。次級房貸借款人碰到房貸支付問題時，只要取得轉貸的機會，以借新還舊的方式，解決財務困難，保持表面健全的房貸還款紀錄，以致次級房貸的內在風險之前未被揭露出來。

美國聯準會2004年起至2006年 6月止共計升息17次，終止房市熱潮。中華信評報告指出，房價上漲趨勢減緩，似乎無法掩飾信用紀錄不良、貸放成數過高、所得或資產證明文件不足等問題，因此次級房貸的信用表現在2006年開始迅速惡化，當承作次級房貸放款的業者體認錯估次級房貸潛藏風險時，次級房貸的放款規模實已達到借款人無力承擔的水準。

From : 大紀元4/7/2007
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投資次級房貸 損失慘重 其實不意外
鉅亨網7月20日
               
一頭撞進次房貸業的投資人，無不為累累的虧損苦痛不已。然而，這其實一點也不意外。
投資於任何具有道德瑕疵的行業，本就充滿了風險。而次級房貸業正是建立在道德瑕疵的基礎之上。
次級房貸的對象，是那些沒有資格以市場利率獲得傳統貸款的一群人。這些以次級利率借款的人，不但信用較差，而且違約率通常也較高。
因此，他們不得不為抵押貸款支付較高的利率，或費用。
顯然，貸款予這群客戶當然有其誘因：對貸款機構而言，較高的利率意味較高的獲利，若他們能以低利率借款，其間的利差不可謂不大。
然而，一如大多獲利率較高的投資，其間的風險也當然較高。而次級房貸借款人的風險更是格外的大。
次級房貸違約率目前直竄上了七年高點，已迫使數十家業者關閉了此項業務。
3月，美國第二大次級房貸業者新世紀金融公司(New Century Financial Corp.)宣布，已經沒有足夠的現金支付給債權銀行。今年以來，另有多家業者亦因為次級房貸的困境，慘遭滑鐵盧。
這些貸款業者激起的漣漪，現在已擴散到了整體金融業。
在華爾街聲譽卓著的交易商Bear Stearns也難逃失敗的命運。該公司旗下的二檔避險基金，因為重重陷入了次級房貸市場，弄得翻了白肚。這意味該公司也注定得吞下虧損的苦果。
這二檔避險基金的虧損到底有多慘重，尚待評估。但Bear Stearns公司已然成了次級房貸業裡的前車之鑑。
借款人個個都是高風險
在美國，約有25%的抵押貸款被列為次級貸款，這與美國信用不佳者的比例約略相當。2006年，這類貸款的金額約為6000億美元。
根據聮邦與民間的不同統計，有150萬棟抵押貸款的房子出現了違約--而此時利率環境還是相對穩定的時候。
除了進一步違約的展望外，再加上在金融市場裡，這類衍生商品的擴大效應，使得骨牌效應已蠢蠢欲動。
當然，在次級房貸業務上，仍是有利可圖，因為總是有一堆人不符合傳統抵押貸款的資格。
實際上，在美國，25%大約代表著4000萬人。
然而這卻不是一個值得如此開發的市場，否則便會落得今日次級房貸業的困境。
長期而言，想要在這些債信不佳的一群人裡開發生意，是不會有贏家的。當然，短期的獲利，仍有可能。但是最終總是落得自吞苦果。
幾家研究機構的研究結果顯示，長期而言，投資於一家有為有守的企業，其獲利率總是較佳，獲利亦較穩定。
在次級房貸市場裡，單單「次級」一辭便有著負面的意涵。這個市場現在的問題，只在於會倒閉到何種程度？受害人又有那些？

◎【轉載自：smart智富月刊第77期│封面故事】


多數的人都想要變有錢，然而真正的富翁卻總是少數。想要致富，沒有捷徑，複製富翁的思考模式，先改變你的想法，再化為行動，朝致富之路邁進。

富翁的10種金錢觀念

1. 一般只有兩種金錢問題，一種是錢太少、一種是錢太多，你想要遇到哪一種問題呢？
2. 當一個人說「我負擔不起」時，這個人只看到硬幣的一面，當你說「我要如何才能付得起」時，你就已經開始看到硬幣的另一面了。
3. 債務也有好壞之分，優良債務使你致富；不良債務使你貧窮。
4. 富爸爸懂得利用財務槓桿，窮爸爸卻認為那充滿風險。後者認為：「不要做債主，也不要做欠債者。」這個觀念是窮爸爸終生辛勞，財務狀況卻無法改善的原因。
5. 第一個100萬最難賺。其實賺100萬沒那麼難，難得是如何留住它，讓它為你創造更多的財富。
6. 「財富」不是指你的銀行帳戶裡有多少錢，或是你擁有多少價值不斐的資產，而是指你能多愜意地以你想要的方式過著理想中的生活。
7. 最冒險的投資者是那些對於自己的財務報表沒有控制能力的人，其中最危險的，又是那些自認為擁有資產，實則為負債的人。
8. 富人和窮人的區別在於，後者說「我買不起」的頻率遠遠高於前者。
9. 金錢是一種力量，它能賦予你更多選擇機會。
10. 永遠無法致富的其中一個原因是：對金錢不感興趣。

富翁的10種理財思維

1. 今天投資才有意義，不要等到明天。
2. 你的人脈就是財富所在，人脈可以打通財路。每個富翁都曾經建立價值百萬美元的人脈網路，人脈愈廣，力量愈大。
3. 為公司工作，你無法決定你可以賺多少錢；只有擁有公司，才能決定你能拿多少錢，並反過來決定別人（員工們）能賺多少錢。
4.超過八成的創業者會在創業一年內失敗，因為他們投資過於迅速，也無法控制花費。
5.控制開銷，永遠留下一部分的錢以供投資理財，這樣才能用現有的錢去創造財富。
6.富翁喜歡靠明智的花錢，把錢省下來，更會把賺到的錢至少儲蓄10％。
7.永遠要記住，你的支出就是別人的收入。無法控制自己現金流的人，使那些能控制自己現金流的人愈來愈富有。
8.偶爾買張樂透彩是OK的，但若將未來的財務狀況完全押在樂透彩上，那就是愚蠢的打算。
9.明智的富翁重視時間，把精神放在少數重要的事情上。聚焦在重要的事情上，你會更快達成目標。
10.好奇才能發現機會，冒險才能利用機會。

富翁的10種賺錢心態

1. 億萬富翁的賺錢秘密之一，便是只從事能賺錢的活動。
2.如果你一輩子幫人做事，就無法致富；創業有方，才是最快的致富方法。
3.你在一開始創業時，就該想到，如何在未來脫手轉讓時，獲取最大利益。
4.一個資深投資者在進行投資前，一定會先制定退出戰略。也就是說，在投資前，你必須先知道如何、何時、何地、賺（賠）多少錢的時候退出。
5.利潤產生於購買之時，而不是出售那一天。
6.創造持續的收入有兩種方法，一種是賺更多的錢；另一種是讓某一部分的錢幫你賺錢。富翁總是選擇後者。
7.單打獨鬥無法成為富翁。找出你的長處，然後尋找能和你截長補短的夥伴，把你不擅長的工作交給擅長的人。
8.借力使力等於速度。想要成為億萬富翁，你必須懂得借力使力的原則，借用愈多力量，賺錢愈輕鬆、愈快。
9.處處都有導師，你碰到的每一個人，都有可能意外地教導你一些東西，幫你向目標邁進。
10.「有錢人昨天就把事情做好了。」保持行動迅速與效率是邁向成功的重要因素。

富翁的10種致富秘訣

1.成功者與不成功者的差異不在於智商，而在於他們對自己與世界的看法，與所培養的習慣。
2.很多人都知道致富的原則，但富翁多了一項特質──身體力行。
3.所有功成名就的人都有兩大特質：知道自己要什麼＋強烈的成功慾望。
4.如果你真的相信你做不到某件事，那你真的做不到──不論是什麼事。
5.有錢人刻意安排的生活方式，本來就是為了只和有錢人打交道。
6.下定決心，讓自己成為富翁，這是理財致富的第一步。
7.致富或是貧窮的命運，不是由你的出身而定，而是由你的行動力而定。
8.擁有財富的人不會找藉口，只會找解決方法，並對自己承諾要成功。
9.如果想要改變現有生活，一定要有熾熱的改變慾望。想像一下沒錢付帳單、沒錢為家人買禮物的焦慮與痛苦，進一步轉化成改變現狀的動力。
10.如果你尚未擁有財富，那表示你對擁有財富還沒有足夠的慾望。

富翁的10種工作態度

1.擁有一份固定工作的最大問題是：它妨礙了自己致富。
2.為薪資工作要花時間，這種時間原可以用來增加財富，為薪資工作愈努力，則創造財富的時間會喪失得愈多。
3.為別人工作不能累積財富；為自己工作才能致富。這代表你必須要創業，或是把時間花在尋找良好的投資上。
4.你不能坐在原地等著時機成熟，你必須走出去，創造你的時機。
5.造就財富累積的重點不在收入，而在「資產成長」。
6.成功的人和不成功的人的最大不同在於，成功的人認為沒有所謂的失敗，那只是經驗的學習罷了。
7.如果向自我懷疑和懶惰宣戰，你就可以很快找到自己的財富自由之路。
8.當你認為自己已經盡了全力時，請記住一件事──你並沒有真的完全盡力！
9.沒有做不好的工作，只有不對的人去做不對的事。
10.太多人為錢拼命工作，並在此一過程中慢性自殺，犧牲家庭生活與個人健康。如果你必須為了賺錢而工作，應該找一個使自己感到快樂的工作，這才是財務智商。

共同基金的概念很簡單，就是將眾多投資人的資金集合在一起，由專業機構負責投資管理的一種理財方式，其投資的收益及風險由投資人共同分擔，相當適合財力有限的小額投資人。至於一般所謂的海外共同基金，英文原名為Offshore Fund，則是指該基金的註冊地，在所屬基金經理公司所在國以外的地方。一般人平常無暇注意市場行情，無法一一深入研究分析，又不敢人云亦云冒然投資時，可選擇投資共同基金，由專業經理人掌握投資股票的時機，以追求穩健的豐厚獲利。

投資共同基金有那些優點？


專業的投資管理，毋需太多個人研究時間

共同基金由專業的基金公司操作管理，基金公司擁有專業的研究分析群及完整迅速的資訊網路，隨時掌握投資市場的脈動，透過系統化的研究及精確的投資管理策略，配合有利的時機，積極為投資人謀求最大投資報酬，以團隊的力量取代個人單打獨鬥的投資方式，享受專業理財的豐碩成果。


經理與保管分開，保障投資人權益

共同基金的經理與保管業務是分開的，由基金經理公司負責資金投資與運用，而所有資產則由金融機構〈即保管機構〉以基金專戶名義獨立保管，該資產屬於全體投資人所共有，所以安全性高，尤其國內基金公司及其所發行的基金皆依法經原證期會或金管會核准後方使成立，並接受嚴格控管，且在律師、會計師及金管會的共同監督下，投資人的權益可充分受到保障。


投資標的多元化、選擇性多

共同基金的投資範圍涵括國內、國外不同投資市場，投資標的亦分別有股票、債券及經主管機構核准的各項新興金融工具，投資人不但可以在基金公司旗下所發行的各類型基金間自由轉換，更可隨著市場波動及景氣循環調整投資組合，基金公司提供簡便的轉換或贖回手續，使資金更具靈活的變現性。


手續簡便，變現容易

投資共同基金，手續非常簡便，且申購手續費低廉，比起個人投資，可以省去大量的成本和處理時間。此外，投資人可以因個人需要，隨時將基金脫手變現。如果你投資的是國內的開放型基金，可將基金賣回給基金經理公司；封閉型基金則可以透過證券交易市場中出售。


合法節稅

投資國內外基金所產生的資本利得，一律免稅，是投資人最佳節稅管道。




由於國內共同基金發展歷史較短，所以社會大眾所看到的國內共同基金的種類就相當有限，海外共同基金則不然，依投資地區投資策略、投資標的等不同，有許許多多不同種類的基金，然分類的標準大致是相同的。


【依基金的投資地區】

有全球性、區域性和單一國家三種。全球性的是以全球金融市場為投資對象，並多以美、日、英、德等金融市場規模較大，流通量也較高的地區為主要投資標的。由於是全球性的投資，所以風險較低，也較分散；區域性是以特定區域內的各個國家為投資對象，例如北美、歐洲，或是東南亞地區共同基金都屬此類；單一國家共同基金則是以特定的某個國家為投資對象，因為投資標的僅侷限於該國家中，所以基金的投資風險較為集中也較高。


【依基金的風險程度】

最主要分為三種，一是收益型，一是成長型，第三種則是介於其中的平衡型。

成長型：

重資本利得；成長型基金是著眼於資金的長期成長，賺取資本利得，也可細分為一般成長型和積極成長型。兩者之間最大的不同是，前者重視穩定、持續的長期成長，後者則常是追求資金在短期之內能有最大的增值。

收益型：

重孳息收入；收益型基金主要是以追求定期最大的收入為目標，細分的話，還可分成固定收益型和股票收益型，獲利來源為股利和利息。

平衡型：

兼重資本利得與孳息；平衡型基金是既追求資金的長期成長，也要獲得定期的收入，投資標的則分散在股票和債券上。


【依基金的投資標的】

若從投資標的角度來區分，即可發展出林林總總的共同基金，常見的投資標的有股票、債券及短期貨幣工具，但也有一些特別標的如黃金、房地產、期貨或認股權證等等，但某些以黃金及房地產為名的海外基金，也並非是直接投資黃金現貨或房地產實體，而是以投資於相關類股為主，所以仍然是屬於股票型投資。這些共同基金的漲跌與這些投資工具的榮枯息息相關，各基金的風險和獲利性也相差很大。


【依基金的發行型態】

封閉型基金：

封閉型基金是指發行單位數固定，在發行期滿或基金達到預定規模後，便不再接受投資人的申購或贖回的基金型態。一般封閉型基金的交易須透過集中交易市場撮合，其交易的流程與股票買賣相同。

封閉型基金有二種報價，一是集中交易市場每日看板上的市價，另一個則是基金公司每日計算的淨值。當市價低於淨值時，便是所謂的折價；反之則是溢價。市價的漲跌通常取決於成交日當時市場上對基金籌碼供給和需求的情況。投資人需負擔的交易費用則包含付給證券經紀商的手續費及證交稅。國內為了保護投資人的權益，封閉型基金通常規定，若折價超過一定幅度連續一段時間，即可召開受益人大會，表決是否改成開放型基金，一旦改型成功，則一切交易計價規定則與開放型基金相同。


開放型基金：

所謂「開放型基金」是指發行單位數與發行期間不作特別限制的基金型態，投資人可以隨時依據基金淨值的報價直接向基金公司買賣，不需透過集中市場撮和交易。國內開放型基金發行額度通常在2-200億之間，沒有特定的上限規定，只要基金規模未超過規定上限，投資人皆可自由買賣。

開放型基金的報價較封閉型基金簡單，每日僅有一個報價，沒有折溢價的考量。基金公司在各地的金融市場休市後，便會開始進行當日淨值計算的工作，若是屬於投資國內股市的基金，通常在當日下午5-6時便可得知當日該基金的淨值；若是有參與海外股市投資的基金，則需待海外市場休市後再行計算淨值，通常是在隔天中午前會計算出來。投資人買賣基金的依據即是直接以淨值來計算。而這些淨值得報價，可在各大報章媒體的財經版或每家基金公司所提供的電話語音查詢服務或網站中查詢到。

一般說來，開放型基金較適合投資於市場規模較大且資金流動性高的市場，或分散投資於多個市場。我們可以看出，目前全球的基金公司發行的基金也多以開放型基金為主。




談到共同基金，許多人會聯想到過去的地下投資公司。地下投資公司的組合及運作除了於法無據外，與共同基金最大的不同是經理與保管並未分開，導致資金的運用並不透明，投資人缺乏保障。


共同基金的組合及運作是建立在「經理與保管分開」的基礎上，基金經理公司只負責基金的管理與操作，下達投資買賣的決策，本身並不經手基金的財產。保管機構則負責保管並依經理公司之指示處分基金的資產，基金的資產在保管機構內的帳戶是獨立的，若經理公司或保管機構因經營不善而倒閉，債權人沒有權利動用這筆資產。


在這種設計之下，投資人的錢是存放於保管機構的獨立帳戶內，基金經理公司則是提供基金買賣及有關的資訊服務，基金經理公司在募集資金時，通常是由公司本身和承銷機構募集，至於基金的操作則交由基金經理人負責，基金的操作情形會在季報和年報中揭露，報紙也會刊登有關淨值、持股比率等的資訊，提供給投資人參考。金管會對基金經理公司及保管銀行的財務報表定期進行查核的工作。因此在如此控管嚴密的制度下，投資人是受到相當保障的。

投資共同基金會有那些收益？

投資人投資共同基金的獲利來源有二，一為投資人申購及買回基金的差價，另一為每年分配的收益。投資共同基金獲利與所選擇的基金類型有些許關連，所選擇基金的類型越偏積極成長型，風險越高，報酬率可能比較高，其獲利來源則以資本利得為主；相對的，若所選擇的基金類型著重固定收益，獲利來源則以利息所得為主，風險略低。

各基金本身之獲利來源主要有四類：


資本利得：

基金進行投資，必然是本著「買低賣高」的原則，尋求可能的最大差價獲利。當基金所投資的資產價格上漲時，這種收益就屬於資本利得，也是我們在投資共同基金之時，最主要的獲利來源。


孳息收入：

共同基金所投資的股票及債券，每年會有利息、股利及股息等收益，有時基金經理人會固定將收益分配給基金投資人，這種收益就是孳息收入。依基金性質、型態的不同，每個基金都會訂立自己的配息的時間及次數，或決定是否要配息，所以有些基金一年配息一次，有些基金則都不配息。


利息收入：

由於開放型共同基金必須要保留部份比率的現金，以因應投資人贖回基金的需求，這些現金存在銀行會產生利息收入。


匯差收益：

海外基金通常都是以外幣為計價基礎，新台幣與外幣間匯率的變化會影響投資人在匯兌上的損益，因此如果投資於以強勢貨幣來計價的基金，投資人除了可能因市場獲利外，還可能有匯差的獲利。


共同基金投資所得之現金股利、利息收入、已實現盈餘配股之股票股利面額部分、收益平準金、已實現資本利得扣除資本損失〈包括已實現及未實現之資本損失〉及本基金應負擔之各項成本費用後，為可分配收益。分配的內容及標準每個基金略有不同，分配的方式及時間則大同小異，詳細規定請參考各基金公開說明書之記載，投資人在投資共同基金前應向基金公司索取並詳閱該基金公開說明書以明瞭自己的權益。




如同進行其他投資一樣，投資共同基金難免涉及各種費用，各基金的收費情形也有差異，投資之前不妨弄清楚有多少費用支出。大體而言，投資基金的相關費用有以下幾種：


【必須額外支付的費用】

基金申購手續費：國內投信發行的開放型基金一般都在0.8-1.5％左右。至於國外基金公司的海外基金，透過國內銀行購買，收費標準通常最高不會超過購買金額的3%。


基金贖回手續費：是指投資人將基金贖回時所支付的手續費。一般國內投信的基金，可向基金公司或指定的代理機構申請，通常向指定的代理機構申請贖回時，每筆須支付50元的代辦費，若直接向基金公司辦理，通常不收取任何手續費。

至於國內透過銀行進行海外基金的投資，在贖回時多會依投資期間加收一年0.5%不等的管理費用，但近年來該費用有逐漸降低的趨勢。


轉換手續費：一般國內投信提供投資人，可以在旗下各支基金間相互轉換，免收手續費。如果透過銀行來作交易，往往銀行還會收取代辦手續費。


【直接由基金淨資產中扣除的費用】

基金管理費：

不論投資國內外的基金均須支付管理費（或稱經理費）給基金經理公司，作為投資、營運和管理之用，這筆費用會由基金的資產中自動扣除，投資人不需要另行支付。每家海外基金公司在這項費用上並沒有統一的收費標準，但各家基金公司會依投資的標的及地區的不同而有所差異。


基金保管費：

基金保管費是指付給負責保管、處分基金資產的保管機構的費用，保管費也是從基金資產中自動扣除，投資人不需另外支付。


投資人在從事基金投資時，也應將這些交易成本考慮進去，因為這些費用將影響投資人未來的收益。通常基金公司都備有各支基金收費資料供投資人索取，當然選擇一支操作績效好的基金會比費用上的考量來的重要，但是，若是投資標的與操作績效差不多，那麼在投資交易成本上能省一點就是多賺一點，怎麼可以輕易忽視它呢！




共同基金的投資可選擇單筆投資或定期定額/不定額的投資方式，投資人可依自已的理財目標和可運用之資金，決定適合的投資方式。


單筆投資：以單筆方式一次投入共同基金，必須注意買賣的時點，獲利或虧損大小端視投資人的操作策略和投入的時點，若投資人能充份掌握低買高賣的原則，將會有豐厚的獲利，但若投資時點不佳，亦有可能造成大筆的虧損。


定期定額/不定額：以「定期定額」的方式投資共同資金，每月在固定的日子投入固定的金額，不必在乎進場的時點，上漲時買到較少的單位數，下跌時買到較多的單位數，長期投資可平均成本，且能降低投資風險，非常適合想長期投資的小額投資人。

一.避險基金的定義

避險基金(Hedge Fund)，在國內，Hedge Fund也被翻譯成「對沖基金」或「套利基金」，這些稱呼容易讓人產生字義上的誤解，扭曲避險基金的本質及內涵。避險基金是利用財務工程為基礎，同時運用現貨和衍生性金融商品，透過此基金在募集時所設定的投資策略來賺取絕對穩定的報酬。而避險基金主要的精神在於經理人巧妙運用多空部位來規避市場風險，所以經理人都以追求絕對報酬目標。

避險基金在信託契約中會明定操作策略，以後基金經理人將依據此操作策略利用財務工程製作操作模型來交易。其實避險基金的概念和傳統的共同基金一樣，都是匯集大眾的資金，委託專業經理人管理與投資，利潤與虧損亦由投資人承擔。但傳統的基金是採用買進/持有股票、債券或其他貨幣市場工具的操作方式，而避險基金則是運用單一或一組投資策略進行交易操作，以達到規避市場風險的目的，且由於部位較不受市場風險影響，所以經理人都以追求絕對報酬為操作目標。



二、避險基金的歷史

避險基金，起始於1920年代，美國有位名叫葛拉漢（Benjamin Graham ）的人，可以說是這類基金的創始者。到了1949年美國人瓊斯 ( Alfred Winslow Jones)，首次在同一個基金內結合股票的融資做多及放空部位，並建立經理人績效獎金制度，在當時瓊斯避險基金績效超越同期所有的共同基金，震撼整個投資界，稱為避險基金之父。
但避險基金卻也讓投資人卻步，因在於一九九七年投機大亨索羅斯看準泰國經濟泡沫化，大舉利用避險基金賣空泰銖、買美元，造成泰銖一夕暴跌腰斬，引發金融風暴。另外就是一九九八年長期資本管理公司﹝ＬＴＣＭ﹞號稱有兩名諾貝爾經濟學獎得主坐鎮，卻因過度槓桿操作，最後出現倒閉的慘劇。
過去10年內避險基金的規模已蓬勃發展，根據避險基金研究(HFR)的統計，全球避險基金在2003年年底已高達5600多檔，總管理資產規模為6500億美元，較10年前成長20倍。在金融商品不斷地開放之下，台灣在今年有機會開放避險基金的募集。



三、避險基金的特色

A.追求絕對報酬率：避險基金最主要的精神在於以最小風險追求絕對報酬（absolute eturn），其所設定的預期報酬率並不受指標(benchmark)指數多空表現影響。在台灣最常用來當指標指數的是台灣股價加權指數。

B.常利用空頭部位配合多頭部位並行操作：避險基金為了創造最佳的風險與報酬關係，用最低的風險換取最高的報酬，並降低市場之淨暴露風險，常利用空頭部位配合多頭部位並行操作，另外也常交互使用期貨、選擇權或其他策略來降低部位的波動性。

C.多半不受各國證券管理單位管轄，在操作手法及工作上較靈活且富彈性：避險基金常設立於免稅，且法律管制較不嚴格的國家或地區，以確保其操作彈性。但美國是一例外的國家。

D.管理人可以收取績效獎金：由於避險基金運用多種複雜的交易工具，其基金經理人必須具備高度的智慧、技巧與知識來靈活運用這些金融工具，並分析金融環境與市場趨勢。因此避險基金會從基金獲利中提撥固定百分比給經理人，作為績效獎金，有別於傳統基金經理人只收取固定年費或管理費。



四、避險基金的優點

A.在均衡的投資組合內加入避險基金可以改善整體風險調整回報。

B.大部分避險基金與股市的相關性均偏低。

C.基金經理會運用多種投資技巧，以達致無論市場表現如何，均可得到絕對的回報。

D.避險基金的波動性一般較市場為低，除了那些運用若干高風險策略的基金。

E.基金經理有爭取好表現的動力，經理的利益與投資者的一致。

F.避險基金的基金具有分散不同的避險基金策略及管理技巧的特質，而且提供更多有關持有基金的風險、策略及表現的詳細資料。



五、避險基金的風險

A.有大量損失的可能。
B.非常倚重基金經理的專業知識。
C.監管者並不審察沒有註冊的避險基金投資是否公平及穩當。
D.沒有註冊的避險基金無須公開其持股或表現。

E.你的首次投資可能會在第一年扣存，之後你可以每月、每季或每年取得資金。
F.風格有可能轉變。



六、避險基金的操作方式

A.依市場多空對做---基金經理人依市場情況調整投資組合內容，多空對做，除了規避市場下跌風險還可持續創造報酬，此為避險基金與一般共同基金最大的不同處，也是一般公認避險基金最原始的投資模式。

B.依事故操作---基金經理人利用特殊事件找尋被低估或具有潛力的證券，從中獲利。由於經理人主要針對某依特殊事件進行操作，因此部位報酬率較不受整體市場影響。

C.可轉換套利---基金經理人利用同一發行公司所發行的不同證券間的價格差異，進行套利，例普通股票與可轉換公司債間的套利。

D.低價股票---許多公司受到瀕臨破產、重整或其他不利消息影響，而使公司股票或債券價格大跌，基金經理人從中套利獲取報酬。

E.固定收益---基金經理人買進政府公債或其他固定收益衍生性證券，再放空條件類似且到期日最為接近的固定收益證券或債券，以賺取利差。



七、避險基金與傳統基金之比較

項目
傳統基金
避險基金

金融工具之運用
較為單純，通常只有現貨
較多元化，現貨與期貨並用

投資市場
通常以單一市場為主
跨國市場投資較傳統基金常見

績效要求
追求相對報酬
追求絕對報酬

績效穩定度
低
高

資訊透明度
高
低

流動性
高
低






八、避險基金與共同基金之比較


避險基金
共同基金

目標
避險基金追求絕對目標
共同基金追求相對報酬(擊敗指數)

操作策略
可作多作空、可使用槓桿與衍生性金融商品規避風險，具多元彈性之操作策略
只能作多，無法作空

缺乏避險工具可供使用

分散風險程度
與股票、債券市場相關性較低，能達成風險的有效分散
與股票、債券市場連動性較高，無法有效分散風險

持股策略
根據市場狀況，調整持股比率
不論市場好壞，需維持一定高持股比率


避險基金
共同基金

投資門檻
至少需25萬美元，但透過基金中基金只需3萬美元以上
單筆只需數百美元即可投資

利害共存
基金經理人出資參與本身所管理的基金
法令禁止基金經理人購買該基金之持股

報酬預測
投資人可預測某些策略的報酬率區間、可能之最大獲利或最大損失
預測共同基金的報酬率與預測市場走勢一樣困難






九、避險基金的種類

分兩類 1.單一策略 （single -strategy）

2.「基金中的基金」（Fund of Funds）
單一策略基金乃針對特別單一之策略進行操作，如可轉債套利、固定收益套利等。「基金中的基金」是以投資多種策略之避險基金為目的的基金。其定義為將使用不同策略之避險基金包裝為一投資組合以達到降低風險和穩定收益之目標。而基金中的基金之所以受投資人歡迎主要乃因其能真正達到風險分散及市場中立性，以及投資人不需要費時選擇投資策略以及監督。對資產配置而言，相對於股債市之高波動性，投資基金中之基金可降低整體投資組合之風險。