基金、投資

本篇文章摘自： 商業周刊第 974 期
作者：胡釗維


想要抓住中國財富效應帶動的股市投資熱，禮正投顧總經理毛仁傑建議，應該先從投資中國基金開始。

不建議台灣投資人直接買中國股票有兩大原因：第一，中國股市發行公司超過一千家，當中績優股僅約兩成，投資基金可免踩到地雷。第二，按照法令，海外投資人投資中國股票，須以公司名義在當地開戶，因此須繳納三三％的高額營利事業所得稅。

要投資中國基金，可直接在香港股市買賣ETF（指數股票型基金），或申購國際基金公司發行的A股基金，方法是透過在香港設有分公司的台灣券商開設海外帳戶即可買賣，方便之餘的另一好處是，由於其持股標的多半涵蓋中國A股與在香港掛牌的中資企業，較可充分掌握中國內需經濟成長的成果。

直接投資H股須注意追價風險

不過，現有國際基金公司發行的A股基金手續費高達五％，較國內證券型基金三％要高（視申購金額仍有議價空間）；還得留意的是，由於部分是以美元計價，在人民幣逐步緩升趨勢下，難免有匯損疑慮。

因此，較積極的投資人會考慮以台胞證在中國的銀行開戶，申購當地基金公司發行的A股基金。

然而，由於中國本土基金公司良莠不齊，且部分為求績效表現，經常從事投機性炒作，因此，理柏（Lipper）資深分析師馮志源建議，最好選擇中外合資公司做為往來對象。

當然，如果投資人不想將資金交由基金經理人操作，想直接投資中國股票也是可行的，但以現行法令來看，只能買賣在香港掛牌的中國企業股票（統稱H股），仍然不能直接進出中國A股市場。

寶來集團大中華資本市場執行長黃齊元特別提醒，多數人對港股交易形態並不熟悉，無漲跌幅限制的港股，常造成追價風險；且在香港掛牌的H股，其股份未全數在市場流通，致其檯面上的總市值，並無法反映公司真實面貌，資訊的不對稱，往往會伴隨交易風險。

中國時間【徐晨縈】 
上周五全球股市再度籠罩美國次級房貸風暴中，雖陸股掃到一點颱風尾，在屢創新高後，出現下跌，但表現相對抗跌，僅小跌四點收盤。
　　但注意次級房貸風暴開始吹進陸股，且本周要注意連續兩次升息的生效日均在八月十五日，緊縮政策有加乘效果，且宏觀數據也在本周陸續公布，消費者物價指數（CPI）超過五％可預期，均會影響陸股漲勢，投資人本周保守因應，資產配置仍以中長期佈局為考量。
　　美國次級房貸風暴有越演越烈趨勢，各國陸續傳出受害案件，影響全球股市，陸股雖堅持自己走自己的路，但投資人信心難免多少會受到一點打擊。
　　大陸通膨嚴重
　　同時，大陸內部的通膨問題越來越嚴重，加息等一連串緊縮政策接連而來可預期，是影響陸股走勢的關鍵所在。
　　元富證券上海代表處首席代表翁基能認為，本開始，七月重要宏觀資料如CPI、固定資產投資等將出臺，在宏觀政策導向尚未明朗以及指數連續暴漲下，由心理恐慌引起的震蕩實屬難免，陸股可能步入由「美次級房債危機」導火線所引發的「大牛市」上升過程中的「中短期調整」，調整時間可能為二至四個月，調整幅度至少二○％。
　　美國次級房貸吹進中國始料未及，因中行等金融機構也受到波及，目前未公布受損金額多少，但已打擊大陸投資人的信心。
　　元富證券研究部提醒，雖然大陸股市由於資本管制，一直跟全球股市不同步，全球股市對大陸股市的直接影響也比較有限，但在全球流動性過剩的大背景下，此次美國次級房貸危機對大陸股市的間接影響仍不可忽視。
　　對大陸Ａ股市場而言，宏觀調控的力度和密度的提高與加強，可能使大陸流動性進一步收緊，大陸A股市場會面臨較大的資金壓力；全球投資者對於新興市場的投資也會趨於保守，QFII以及其他「海外熱錢」可能會放慢投資A股的腳步。
　　不過，總體而言，大陸Ａ股市場是一個半封閉的市場，內在因素對市場的影響明顯大於外在因素，就目前而言，大陸目前最大的影響A 股市場的是民眾對通脹預期的不斷加強，高樓價、高物價直接威脅「和諧社會」，宏調房市將會對房地產類股造成壓抑。
　　根據中國銀行的報告指出，七月份CPI漲幅可能接近五％，預計大陸人行八月可能暫不加息，因為央行可能會看相關政策的效果，而這需要時間；在貨幣政策影響相對受限的情況下，中央政府將加大行政手段的宏觀調控力度。
　　在內外在因素都不佳的情況下，原本下半年要開始起漲陸股，短期可能先將暫停漲勢，更糟的情況還可能下跌並陷入盤整，投資人應先做好心理準備，以保有現金策略因應為佳。

工商時報 【賀靜萍／綜合報導】
　亞洲最賺錢上市公司中國石油昨天召開股東大會，通過今年回歸Ａ股計畫，據了解，中石油預計十月於上海證交所發行不超過四十億股Ａ股，如果以昨天一○．五二港元計算，集資規模至少四百億元人民幣(下同)。
　　市場分析指出，大陸股市流動資金過剩，投機氣氛重，增加大型藍籌股的供應，有利調整市場結構，使股市健康穩定發展。而中石油一旦登陸Ａ股，募資規模超越平安保險三八八億元，成為今年最大宗Ａ股發售個案。
　　讓外界引頸期盼的中石油Ａ股上市案，終於排出日程表。根據北京「新京報」報導，中石油高層人士證實，股東大會已批准回歸Ａ股的計畫，而發行價格會參照Ｈ股股價，中石油董事長蔣潔敏則在股東大會後說，中石油Ａ股發行價將較Ｈ股低。
　　蔣潔敏說，中石油回歸Ａ股市場的定價將在市場定價基礎上，盡量選擇低價發行，以回饋Ａ股投資者，讓「所有人都買得起」。目前，回歸Ａ股市場的準備工作已全部完成，只待監管機構批准，便隨時可以掛牌。中石油Ａ股承銷團包括中金、中信證券、瑞銀證券。
　　目前中石油母公司持有上市公司達八八％的股權。對於早先美國「股神」巴菲特減持中石油股權，蔣潔敏認為這只是「為了獲利」，相信巴菲特短期內不會再有重大減持行動，繼續為中石油第二大股東。
　　此外，首創證券研究總監梁建敏分析，中石油股東大會既已批准Ａ股上市計畫，相信證監會將開設綠色通道，最快可能九月就開始招股，尤其是證監會發審委上周完全沒有任何動作，顯示其正為今年下半年大型國企及金融股回大陸IPO，積極準備。
　　而近日港股出現小幅震盪，十日，恆生指數下跌二．八八個百分點，石油股全面下跌三．五％至四％；中石油Ｈ股收盤價報一○．五二港元，較前一交易日下跌三．三％。
　　梁建敏表示，以目前的牛市行情來看，市場融資壓力並不大，中石油回歸四百億資金的融資也不是問題。隨著這大型國企即將回歸，從長期看，對穩定股市有相當大的作用。

工商時報 【康彰榮／綜合報導】 
　中國官員日前威脅拋售美元外匯存底，來對抗美國貿易制裁，引起全球財經界譁然，擔心將使次級房貸風暴雪上加霜。對此，中國人民銀行昨（十二）日出面澄清說，包括美國政府債券在內的美元資產，是中國外匯儲備投資的重要組成部分，透露中國政府短期內不會拋售美元。
　　英國「每日電訊報」日前報導，中國國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌等人建議，北京可能動用一．三三兆美元的外匯存底作為政治武器，拋售其持有的大量美國國庫券，以對抗華府迫使人民幣升值的壓力。
　　消息傳出後，引起美國高度關注，美國總統布希和財長鮑森均警告 中國不要拋售美元，並批評中國拋售美元的想法是魯莽和荒謬的。美國國會議員也致函中國駐美大使周文重，希望澄清夏斌等人的說法。
　　由於美國正值次級房貸風暴核心，各國央行也正伸出援手之計，未免事端擴大，人民銀行昨日緊急出面消毒。人行有關負責人強調，美元在國際貨幣體系中佔有重要地位，美國金融市場容量大、流動性高，包括美國政府債券在內的美國資產，是中國外匯存底投資的重要組成部分。
　　人行指出，中國是國際金融市場上負責任的投資者，外匯儲備管理以安全、流動、收益為主要經營目標，始終堅持以長期的、戰略的眼光，並考慮中國對外經濟發展、國際貨幣體系的演進、國際資本及外匯市場的變動趨勢等多種因素，確定貨幣資產結構。
　　人行負責人強調，中美之間有著緊密的經貿關係，這不僅對兩國經濟的穩定發展，也對世界經濟的穩定發展有著重要作用。
　　中國官方媒體「國際金融報」也以頭版報導，夏斌等人的建議並不代表中國政府意見，而中國經濟學家也質疑該建議是否可行。報導稱，拋售美國國債可能壓低美元匯率，削弱中國美元計價資產價值，並加速人民幣升值速度，這種做法對中國並沒有好處。

【中時電子報巫彩蓮／台北報導】
根據台灣工銀的統計，過去六屆奧運主辦國舉行完奧運一到二年，平均漲幅達三成，加深了外界對於大陸股市後市漲升的預期，不論老牌F4當中正新、建大，或是潤泰新、藍天、益航等新興中概通路，近期成為市場資金的避風港，股價亦屬遍地開紅的族群。
　　上週三（八月八日）晚間八點八分八秒，北京舉行二○○八年倒數一週年活動，再度炒熱北京奧運題材。根據台灣工銀統計，將一九八四年洛杉磯奧運以來，到希臘雅典等六屆主辦國股市年報酬率平均值來看，在奧運舉行前兩年，股市平均報酬率高達43.38％，反而，到了奧運舉行前一年，報酬率降至7.69％，但到了舉行完奧運之後一年，股市的報酬率又回到31.15％，即使在奧運舉行兩年後股市的平均報酬率也有38.31％。
　　這也反映出，在奧運賽事舉行前一年，奧運主辦國股市通常表現平平，但在舉辦前二年，或是舉行之後二年，股市表現最為突出。由於北京奧運即將於明年舉行，大陸股市場是否會像上述六屆奧運主辦國的股市一樣，在奧運舉辦之後呈現大漲的格局，值得密切關注。
　　中國的經濟仍將持續相對高速的成長狀態，二○○八年的北京奧運，二○一○年的上海世界博覽會的效應，可望帶動週邊產業的持續成長，因此中概股有機會一起表現。
　　近日，中概股有大陸申奧效應加持，成為逆勢走高的族群，成為力抗次級房貸風暴的重要族群，不論老牌中概收成股的正新、建大、寶成、巨大、美利達，或是潤泰新、潤泰全、藍天、益航等新興中概通路，成為市場資金的避風港。
　　大陸申奧亦帶動基礎建設等需求，使得水泥、航運等原物料相關族群，成為間接受惠的中概族群，其中，大陸布局完整的台泥、亞泥、嘉泥等水泥股，以及散裝航運裕民、新興、中航、台航等股價頻創近年新高